公司新闻

棉价受高库存约束 或向贮备棉轮出成交价回归

152.4

100%

进口量

14.0%

2529.2

进口占消耗比重

0

棉价受高库存约束 或向贮备棉轮出成交价回归

188.8

  详细来看,由于贮备棉相较于商品棉和进口棉具有价格上风,工商企业倾向竞拍,并积极充作库存。2018年9月相较于2015年9月,商业库存添加了100万吨,工业库存添加了50万吨。因而,现在工商业库存均处于历史同期高位,纺企、贸易商均倾向于加快消化库存。

53.5

313

  数据来源:Wind,中储棉花新闻中心,首创期货钻研院

1.5

1760.2

2443.6

773.1

50.63万吨

3.3

2014/15

2648.8

1.6%

838.2

  在中美贸易战的不确定影响下,纺织产业链团体郑重,对棉花需求矮迷,叠加市场高库存约束,国内棉花价格第四季度将呈趋势性下跌走情。

  特朗普在宣布实走第二轮加征关税的总统声明中外示,倘若中国针对美国农民或其他走业采取报复措施,将会立即启动“第三阶段”,对余下约2670亿美元的中国产品加征关税。其中涉及纺服产品金额约410亿美元,占到吾国对美纺服产品出口总额的90.3%。若贸易战进一步升级,美国对中国向美出口的余下2670亿美元商品加征关税,吾国纺织工业将受到沉重抨击,利空棉花需求,国内外棉价也将受到极大打压。

期末盈余量

  对于CF905相符约,其与CF901相符约价差已经拉开,外明市场中永远仍看涨,由于对于明年中美贸易战预期不确定,不提出跟进做多,也不提出逆向做空。

  综相符来说,棉花终端需求,即纺服产品需求在第四季度或展现疲弱状态。

43.9%

数据来源:Wind,中储棉花新闻中心,首创期货钻研院

2018/19

净收储量

887.1

  图 1:郑棉主连日K线图

 

  不过,随着国内经济下走压力的逐步加大,以及消耗降级趋势的凸显,第四季度国内纺服产品消耗或将受到拖累,增进程度难有较大挑起飞间。外需方面,尽管1-3季度吾国纺服产品出口形式还较安详,异国清晰受到中美贸易战一连升级的负面影响,但出口环境不确定性升迁,将对有关国际采购订单以及纺织企业接单、质料采购等产生负面影响,加上国际市场增进趋缓,纺织走业出口压力将有所加大。同时,涉及纺织品的加征关税措施是9月终奏效,预期第四季度纺织企业向美国出口会有肯定压力。但5月终至今,人民币兑美元赓续走矮,处于近年来高位,益处企业出口。

第一轮

外 4:2015/16-2017/18年度吾国贮备棉抛储情况(以2014/15年度为基期)

-98

313

2684

2670亿

期末库存

估约9.5亿

-372

棉价受高库存约束 或向贮备棉轮出成交价回归

43.9%

704.6

2689.6

40.9%

650.8

0

217.9

0

总共

  从中美贸易战的梳理来看,第一轮:中国对从美国进口的棉花加征25%关税,美国未对中国纺织产业产品加征关税。第二轮:美国对中国44亿美元纺织品(纺服出口总额的9.7%)加征10%关税,涉及通盘种类的纺织纱线、织物、产业用制制品以及片面家用纺织品等。美方外示,在2019年1月1日,将加征税率挑高至25%。第三轮现在还未有有关内心性挺进新闻,短期实走的能够性不大。只有第二轮中涉及纺织品,但并未包含占对美出口额占90%的纺服出口产品,加征关税纺织品金额相对较幼,对中国对美纺服出口周围影响不大。

年度

  数据来源:USDA,首创期货钻研院清理

  尽管政策性贮备棉轮出有效保障了吾国用棉需求,平抑了棉市价格震动,但由于不息三年周围重大的抛储量,每年市场均存在供给过剩情况,并结转到下一年度。2017/18年度棉花期末累计结转量188.8万吨,即由于三年抛储,市场商品棉库存量比2015/16年度期初(9月)添加了188.8万吨。郑商所一号棉花仓单数目也是高库存的表现,仓单数目从2017年四季度最先陡涨,并于今年8月终达到创纪录的11400张程度,折相符棉花达45万吨。

327.9

-326.6

124.6

  短期提出:CF901相符约14500元/吨一线逢矮做多,并在15300元/吨一线了结平仓。

-304.8

0

2321.6

598.7

1593.6

  (1)中国重返国际棉花市场,或成为2018/19年度国际棉市主要转折因素。

  3、中美贸易战的走势

267.2

650.3

项现在

  一、走情回顾

91

999.8

  外 5:2015/16-2018/19年度吾国棉花市场期末累计结转量情况(以2015/16年度为基期)

2017/18

  现在,全球棉市处于产消缺口周期,主要因为是产量呈弱周期性震动,而消耗量安详增进。一方面由于2014-2016年棉价赓续下跌,植棉面积清晰消极,导致产量消极幅度较大。2016年二季度由于库存大幅消极,供需逐步偏紧,棉价最先底部逆弹,栽种面积及产量也随之升迁。另一方面,随着全球经济的赓续苏醒,发达国家纺织品服装需求回暖,以及印度、中国等发展中国家的增量消耗,推动棉花需求稳步增进。

2016/17

14.6%

棉价受高库存约束 或向贮备棉轮出成交价回归

 

109.6

总量

 

0

占美国对中国加征关税比重

  图 2:中国棉花商业、工业库存量情况

0

925.3

-207.6

16.9%

消耗量

-326.6

2014/15

495.3

598.7

  图 9:纺织业添加值月度同比增速季节性分析 图 10:纺织服装业添加值月度同比增速季节性分析

-135.3

  数据来源:Wind,中国人民银走,首创期货钻研院 数据来源:Wind,中棉纺协会,首创期货钻研院

  (2)终端需求在前三季度外现较益,在第四季度或展现疲柔态势。

2093.6

棉价受高库存约束 或向贮备棉轮出成交价回归

1.3

  综相符来看,9月份工业库存和商业库存均处于历史同期高位,达到270万吨。而且2018/19年度新棉在10月终到11月份将大周围上市,外示这270万吨是期末结转的净盈余。该周围相符计比2017年同期高出90万吨,比2016年同期高出160万吨。倘若吾国每月用棉77万吨(USDA数据:2018/19年度中国平均单月棉消耗耗量925.3/12=77.1万吨),必要花一个多月的时间才能把工商业库存仅降到2017年的程度,花两个多月的时间降到2016年的程度。近期国家发改委又批准了80万吨棉花滑准税配额,棉花进口量也有上升趋势。因而,第四季市场棉花供给专门宽松。

-304.8

  2010-2014年度,全球棉花产量不息5个年度高于消耗量,价格也震动性下跌,2015年在底部震动。2015/16年度最先,全球棉市又展现周期性产消缺口,全球期末库存赓续消极,促使国际棉价2016年二季度最先逆弹走高。在2018/19年度产销仍预期缺口的情况下,美棉价格不息回破灭间不大。

  图 11:中国纺织品服装出口金额季节性走势 图 12:限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额月度同比增速季节性走势

409.9亿

美国

占中国对美出口比重

827.8

265.4

数据来源:Wind,中储棉花新闻中心,首创期货钻研院

  数据来源:Wind,国家统计局,首创期货钻研院

  数据计算表现,截至2018年9月终,2011/12至今贮备棉净添加48.8万吨。通过三年抛储,国储棉完善了去库存的现在标,回归到相符理库存。市场展望现在贮备棉周围在250-300万吨。

751.2

1446.1

外 3:2011/12-2013/14年度吾国贮备棉收储情况(以2011/12年度为基期)

759.2

  中国的产销缺口量近年一向维持在300万吨的程度。值得着重的是,从数据上来看,中国产消缺口量大片面年度大于全球的产消缺口量。如,2018/19年度全球棉花缺口为132.8万吨,而中国缺口是326.6万吨,外明除中国外的其异国家及地区产消盈余183.8万吨。因而,中国是全球棉花产消缺口的主要因素。

94.6

   价格展看:短期高库存约束下,叠加需求疲弱,棉价难有涨势,加之贮备棉成交价格引导市场,第四季度郑棉期价或向贮备棉成交价回归。不过,现在CF901期价已跌至两年来矮位,年内仍存在逆弹的空间和时间。震动区间或在14500-15700元/吨。

  结相符供授予需求来说,在棉花终端需求疲柔的背景下,2018年第四季度商品棉的高库存更加凸显,一方面是由于贮备棉的太甚抛售形成的高库存,另一方面是棉纺产业链的生产需求紧缩,棉花供授予需求的矛盾也将愈发加剧。

  外 6:中美贸易战涉及纺织业情况梳理 (单位:美元)

不确定

12.2%

 

第二轮

12.4%

  就详细价格震动区间来说,现在工业和商业库存的贮备棉占较大比重,而贮备棉抛储成交价在14500-15000元/吨,这个价位就是市场能够形成的最矮价,也是郑棉的底部撑持价。不过,由于新棉价格高于陈棉价格,在工商企业岁暮大周围补库存的推动下,郑棉或会阶段性逆弹至15500元/吨-15700元/吨。总体来看,第四季度震动区间或在14500-15700元/吨。

-342.9

  (3)中美贸易战负面影响最先展现,9月棉纺走业景气度清晰消极。

152.1

892.7

299.4

322.5

棉价受高库存约束 或向贮备棉轮出成交价回归

项现在

  外 1:全球棉花供需数据 (单位:万吨)

2015/16

2016/17

供需均衡

项现在

  二、基本面情况

-6.3

  但纺织企业信念在中美贸易战逐步升级的过程中受到清晰抨击,叠加国内及国外市场需求不敷预期,市场哀不都雅情感较茂密,生产经营运动有所紧缩,倾向于去库存。从棉纺走业景气度指数来看,除了2017年的“金九银十”产销旺季外,棉纺织走业景气度一向处于不景气区间。其中,2018年9月份棉纺走业景气度指数展现清晰消极,与2017年同期形成主要分化。9月传统生产旺季不旺,或是第四季度市场需求疲柔的前奏。

产量

抛储量

479

产消缺口量

38.9%

  不过,就2018/19年度来看,中国棉花进口量仅添加不到30万吨,库存却消极近170万吨,外明棉花贸易商本季度优先选择去库存。主要因为是以前三年大周围的贮备棉抛储,在近年国内外价差逐步缩短,进口棉价格上风有所消极的背景下,工商企业倾向于竞拍贮备棉,转而行为商品棉库存,然而市场当期年度并异国十足消化,逐年累积,导致商品棉库存高企。

13.0%

  数据来源:Wind,首创期货钻研院

653.2

棉价受高库存约束 或向贮备棉轮出成交价回归

累计

  对此,中棉纺协会的调查终局表现,无数纺织企业外示9月份中上旬接单尚可,下旬订单远大缩短,甚至不敷7、8月份,生产也随之放缓。现在,“银十”也已过半,但需求端照样矮迷,下游纺织服装企业也逆映国内“双十一”及西洋等国圣诞节订单较去年清晰不敷。展望10月份中国棉纺织走业景气指数照样消极。

总额

14.0%

785.2

占中国进口比重

出口量

  三、不确定性因素

2015/16

进口量

  2018年至今,郑棉期价如过山车清淡先涨后跌,年中冲到近5年来高位,最高价位达到19250元/吨,最矮价位是14840元/吨。此外,由于年头至今,中国棉花进口量呈上升趋势,导致4月份以来,内外盘联动性强化,郑棉与美棉走势基原形反。在通过5月中旬到7月初大涨大跌后,第三季度郑棉走势较于安详,震动区间收窄。详细来看,7月初-8月上旬,由于全球消耗量预期又被调增,且天气影响美国和印度棉花产量,加之中美贸易战阶段性影响减弱,郑棉陪同美棉走势,展现逆弹走情;不过,8月中旬-9月中旬,美国产量不息调增,且吾国国内棉花库存压力逐步展现,叠加中国贸易战进一步升级的利空影响,美棉与郑棉一道重回跌势。9月下旬-至今,中美贸易战第二阶段互相加征关税措施落地,且美国的2000亿美元加税商品清单中包含44亿美元纺织品(占纺服出口总额的9.7%),市场哀不都雅情感茂密,且基本面供给宽松,利空棉价,郑棉和美棉赓续弱势走情至今。

  

年度

项现在

500亿

9.7%

   需求端:在中美贸易战赓续升级影响下,叠加国内及国外市场需求不敷预期,纺织产业链团体哀不都雅,走业景气度消极,生产运动紧缩,去库存倾向清晰。第四季度棉花需求或将疲弱。

13.4%

  数据来源:Wind,中储棉花新闻中心,USDA,首创期货钻研院

  1、中国短期进口增量空间不大 美棉年内或将弱势震动运走

2016/17

  (2.2)贮备棉转入工商业库存,短期难以消化。

-3.6

0

783.8

 

产量

  同时,值得着重的是,棉花供需矛盾已经影响到了新棉收购。现在正值新棉采摘高峰期,由于纺织产业链各环节库存均较高,倾向去库存,纺织企业对新棉采购意愿不大。且郑棉近期赓续走弱,期价大幅下跌,影响棉花加工企业收购积极性,导致籽棉收购较为郑重,收购价格也赓续走跌。另一方面,棉农对棉价预期较高,惜售心绪较浓,存在捂棉期待倾向。这样,新棉购销进度缓慢。据国家棉花市场监测体系调查数据表现,截至2018年10月12日,全国新棉采摘进度为37.2%,同比消极7.3个百分点,较以前四年均值降矮10.1个百分点;全国交售率为60.4%,同比消极9.0个百分点,较以前四年均值降矮3.4个百分点。预期今年新棉大周围上市期间将延宕到11月中旬以后。

以前结转量

2012/13

  (2)贮备棉轮入轮出周期终结,市场短期仍将消化库存。

180.4

44亿

24.0%

2016/17

97.8

  图 22:中国棉花价格指数(328)季节性分析 图 23:棉花期货价格(活跃相符约)走势季节性分析

  从短期来看,郑棉利空因素集聚;但中国的300万吨产消缺口仍是市场永远看涨的主要因素,同时中国对美棉加征25%关税,将添加美棉进口成本。

  图 15:坯布产量月度同比增速季节性分析 图 16:纱线产量月度同比季节性分析

消耗量

  2、中储棉公司收储

  现在,籽棉收购价格赓续下跌,影响棉农利润。且通过三年抛储,贮备棉已经降到相符理位置,有轮入新棉的空间。近期,市场有传言,中储棉公司能够在11月中下旬入市收棉,周围也许在50-80万吨。这样,只是脱手的时机题目,就现在走情来看,14500元/吨是近两年来的矮点,若郑棉价位跌破14500元/吨,则需亲昵关注中储棉的收购动向。倘若“国家队”时隔四年再次入场将极大激活新棉营业市场,且高出市价收购,将助推仰升棉价。

453.9亿

  (2.1)贮备棉轮出轮入情况梳理。

年度

  外 3:2011/12-2013/14年度吾国贮备棉收储情况(以2011/12年度为基期)

收储量

6.3

5170亿

249.6

  注*:每年度抛储月份均有延伸,如:2017/18年度延伸至2018年9月终,即2018/19年度第一个月。

1971.4

不确定

13.1%

  从季节性角度看,11月棉花价格季节性下跌概率较大,主要是由于新棉收割挨近尾声,供给圧力荟萃开释;11月终-12月初形成矮点,之后在贸易商岁暮积极备货的拉动下,期货价格逐步修复。

  图 21:贮备棉抛储加权平均价情况

  数据来源:结相符海关总署、中国商务部、美国海关等机构公布数据,首创期货钻研院清理

2595.7

外 6:中美贸易战涉及纺织业情况梳理                                     (单位:美元)

  中纺联秘书长高勇日前外示,2018年尤其下半年纺织走业面临的发展压力将有所添加,展望全年限额以上服装鞋帽针纺织品零售额将增进9%旁边;展望全年纺织品服装出口可同比增进3%旁边,较上半年幼幅放缓。

95.9

期末结转库存

 

2015/16

2018/19

152.4

100%

0

  就CF901相符约结算价格来说,由于不息三年贮备棉抛储的安详供答,以前三年来国内棉价较安详。2017年、2018年的1月相符约营业结算价在15200-15300元/吨的程度,预期2019年的1月相符约营业结算价也在此区间。因为是:一,岁暮库存比以前两年压力更大,且需求端较以前两年也异国大幅增进,逆而有所疲弱,棉价无大幅逆弹理由;二,若以贮备棉为价格基准,加上持仓费用,到2019年1月中旬价格也在这一区间;三,尽管贮备棉轮出终结,但拓宽了进口渠道,棉花供给得到有效保障,不易引首市场缺棉的恐慌情感。

  数据来源:文华财经,首创期货钻研院

15.3%

2011/12

出口量

  通知概要:

  2016年4月,国家决定从2016年首逐步有序消化贮备棉库存,将贮备周围调整至相符理程度。从2015/16年度最先,通过三年的贮备棉去库存举措,截至2018年9月终,三年贮备棉轮出计划终结,共向市场投放839.2万吨的贮备棉。

2013/14

  1、贮备棉抛储形成市场高库存,短期去库存仍将一连。

2014/15

  2、供需短期均为利空 郑棉第四季度仍将趋势性下走

109.6

8.3%

  不过,预期中美贸易战仍将赓续,但第三轮美国对吾国加征关税措施年内也许率不会内心性落地。这样,中国对美出口的余下90.8%的纺服产品短期能够不会受到加征关税的实际影响。因为主要有:一方面,美国方面外示,第二轮2000亿美元商品加征税率到明年1月1日升迁至25%,外明年内特朗普当局还未打算就余下2670亿美元商品加征关税。另一方面,由于11月上旬美国将举走中期选举,现在美国方面也还异国对第三轮加征关税举措有进一步的声明或行为,且公布清单到详细实走有一段公示期。此外,由于吾国纺服产品占到美国进口市场份额的36.4%,短期也不易调整到其他进口来源国,若加征关税,无形将添加美国民多的纺服产品消耗开销,不相符美国益处。

95.9

32.5%

1234.5

  2、中美贸易战阴影下,第四季度需求或显疲弱。

820.7

占中国出口总额比重

  数据来源:Wind,首创期货钻研院

棉价受高库存约束 或向贮备棉轮出成交价回归

中国

  此外,坯布产量和纱线产量同比增速在9月份展现逆弹,不过,由于下游纺织服装企业订单展现下滑,对中心产品布和纱的需求也会不振,导致纺织企业坯布和纱线库存展现回升(回稳),其中坯布库存天数已经挨近去年同期最高程度。因而,产量的添加更多的是转成库存,纺织企业或展现制品积压形象,这样能够会放缓生产运动,并降矮对原材料棉花的采购库存。

2465.6

  

棉价受高库存约束 或向贮备棉轮出成交价回归

  现在郑棉CF901期价已经跌至年头至今的相对矮位,短线或仍有下跌能够,但基于成本撑持,赓续深度下跌的空间不大。由于利空因素或已基本消化,异日任何利多因素都会刺激棉价逆弹回升,且距相符约到期仍有2个多月时间,仍存在较大震动性逆弹的空间和时间。

16.5%

2015/16

产消缺口

2018/19(展望)

35.3%

2017/18

  数据来源:Wind,首创期货钻研院 数据来源:Wind,USDA,首创期货钻研院

32.9%

0

629.8

0

0

  由于2010年第四季度到2011年第三季度国内棉价的暴涨暴跌,2011年9月国家为了防止棉价大幅震动影响棉市平常运走,把以去在主产区一时收储棉的措施常态化,竖立棉花一时收储制度。2011/12年度、2012/13年度、2013/14年度不息三个年度累计收储棉花1593.6万吨。由于贮备棉周围的巨量,每年国家必要支出巨额的资金利息、仓储费;同时,国内棉价脱市收购价远远超出了国际棉价,导致内外价差重大,下游棉纺织企业因用棉成本高企举步维艰。2014年3月,国家决定作废棉花一时收储政策。

0

 

1620.9

  因而,国际棉价利空因素交织,在中国高库存未降到相符理空间,并大幅扩大对进口棉需求之前,美棉仍将偏弱势运走。

进口占全球比重

  从纺织工业添加值季节性走势来看,纺织业2018年各月同比增速均大幅矮于去年同期,第四季度各月增速也不容笑不都雅;纺织服装业增速则外现较为安详,但增速仍呈下滑趋势。总体预期纺织工业短期难以走出矮迷局面。

  图 3:棉花工业库存量季节性分析

124.6

90.3%

棉价受高库存约束 或向贮备棉轮出成交价回归

9.2%

  1、商品棉补库存时点

621.9

2000亿

  四、市场展看与操作策略

0

  (1)纺织工业表现永远矮迷走势。

项现在

 

  图 7:中国纺织工业添加值月度同比增速走势

美国

2336.7

0

-294

-3.6

  3、操作策略

  数据来源:Wind,中国棉花营业网,首创期货钻研院

  一、基本面情况

数据来源:结相符海关总署、中国商务部、美国海关等机构公布数据,首创期货钻研院清理

  数据来源:Wind,首创期货钻研院

  中美贸易战是影响棉市和棉纺织产业最大的外部不确定性因素。中美贸易战的挺进将成为影响市场情感的主要扰动因素。

  同时,按照USDA的数据计算,2018/19年度吾国棉花照样缺口300万吨以上,但期末结转量仍将是正的53.5万吨,外明在进口异国大增的情况下,市场增量库存仍能够填补2018/19年度的用棉缺口。

36.4%

  不过,值得着重的是,2018/19年度全球棉花缺口大致为130万吨,而中国缺口是320万吨,外明除中国外,其他地区相符计盈余预期190万吨。因而,国际棉价是否上涨,要看中国2018/19年度的棉花进口周围。从USDA数据上可看出,尽管2018/19年度中国能够异国贮备棉的轮出,进口量也仅比2017/18年度预期添加25万吨,不敷以拉动国际棉价的上涨走情。由于中国对美棉加征了25%的关税,以及人民币贬值,添加棉花进口成本,短期能够按捺美棉进口。

  (注:纺织品服装方面,未考虑中国对美国纺织品服装加征关税情况;此外,按照中国商务部统计,2017年全年,中国自美国进口1303.7亿美元,对美国出口5056.0亿美元。据美国海关统计,2017年美国自中国纺织品服装进口金额为431.6亿美元。)

期末库存量

  注*:为方便统计计算,把中储棉公司每年延伸的抛储量,顺延至下一年度统计。此外,2018/19年度的抛储量仅为9月的数据。

中国

占美国进口总额比重

0

-342.9

  外 4:2015/16-2017/18年度吾国贮备棉抛储情况(以2014/15年度为基期)

  数据来源:Wind,中储棉花新闻中心,首创期货钻研院

889

第三轮(倘若)

  现在,贮备棉成交价格多在14500-15000元/吨的程度,而北疆新棉成交价多在15500-15700元/吨,而且在新疆自挑。因而贮备棉与新棉存在1000元/吨的价差。11月中下旬的补库存,能够是新旧价格交替的博弈磨相符期,预期将肯定程度仰升棉价,并追求一个新的均衡价格。但必要关注贸易商及纺织企业补库存的时点及补充空间。

-132.8

棉价受高库存约束 或向贮备棉轮出成交价回归

  末了,要看的是美国库存。2017/18年度美棉产量大增,2018/19年度减产幅度也较少,而出口量异国响答添加,导致库存不息两个年度添加近1倍,由2016/17年度期末的60万吨,添加至2018/19年度的107.5万吨,增量为47.5万吨。主要由于中国从2015/16年度最先贮备棉抛储,并休止发放滑准税配额,挤压了进口棉市场份额,美棉对中国出口难有增量空间。

进口量

占美国对中国进口比重

14.7%

267.1*

364.4

600亿

819.8

棉价受高库存约束 或向贮备棉轮出成交价回归

   供给端:尽管贮备棉轮出终结,但三年累计给市场添加了200万吨的商品棉库存,国家近期又批准了80万吨滑准税进口配额,加之11月中下旬新棉将大周围上市,第四季度市场供给相等宽松。

2017/18

抛储量

2.1%

90.8%

  由于中国2015/16年度最先三年的贮备棉去库存,有效保障国内用棉需求,也对进口棉形成了按捺。从数据上也可看出,中国期末库存量稳步消极,而进口量近年增幅不大。从中永远来看,随着2018年9月终贮备棉轮出终结,300万吨的缺口将更多仰仗进口棉来填补,中国也将重回国际棉花市场。

2017/18

3.9%

5.6

年度

  外 2:中国棉花供需数据 (单位:万吨)

1761.1

23.0%

缺口占消耗比重

 

49.8

0

771.7

0

902.2

16.9%

2781.6

 

抛储量

注*:每年度抛储月份均有延伸,如:2017/18年度延伸至2018年9月终,即2018/19年度第一个月。

 

  就中国来看,2014年国家作废了棉花一时收储政策,及棉花价格的赓续下跌,2015年最先植棉面积大降超30%,产量也大幅消极。不过,由于国家同时在新疆实走棉花现在标价格改革试点,吾国棉花栽种面积及产量逐步向新疆荟萃,疆棉产量的增进撑持了中国产量的回升。

-294

占美国出口比重

   盘面走势:总体上来看,3季度郑棉走势较2季度安详,震动区间收窄。其中,7月初-9月中旬,陪同全球消耗量以及美国产量预期的调整,加之中美贸易战阶段性影响,郑棉呈震动走情。9月下旬-至今,中美贸易战第二阶段互相加征关税措施落地,市场哀不都雅情感茂密,且基本面供给宽松,利空棉价,郑棉赓续下跌走势至今。

205.3

   不确定性因素:中储棉公司收储;中美贸易战挺进。

902.5

14.7%

  据中国棉花协会棉农分会统计,截止10月22日,新疆采摘进度61.46%,交售进度56.84%,较去年同期慢6个百分点,展望十一月中旬终结采摘。另据国家棉花市场监测体系数据表现,10月初,纺织企业棉花平均库存操纵天数为39.7天。片面贸易商也曾外示,库存棉消耗化到相符理程度,能够需到11月中旬。而从工商企业补库存的周期性来看,11月中下旬最先辈入补库存的高峰期。

892.7

  图 19:美棉期货价格(活跃相符约)走势季节性分析 图 20:2010/11-2018/19年度美棉期末库存情况

500亿

  2018年第三季度旁边美棉与郑棉价格走势的主要因素是:全球及中国棉花产消缺口情况和中美贸易战挺进及前景。这两大影响因素仍将在第四季度一连,不过,值得着重的是,第三季度末中国和美国的棉花高库存压力最先展现,或在第四季度上升成为约束棉价的主要因素。

  图 8:中国纱线和坯布产量月度同比增速走势

2.8

  同时,中美贸易战的赓续升级也将约束2018/19年度美棉对中国出口。第一轮中,中国对进口美国棉花加征25%关税,极大减弱美棉在国内市场的竞争力,按捺美国对中国的出口量,美棉短期难以调整出口格局,对美棉出口是一个不幼的抨击。据澳大利亚农业及资源经济和科学局的通知指出,在中国89万吨的棉花配额周围内,中国对美国棉花征收的进口关税现已达到了26%,配额外的进口关税最高可达65%。对中国来说,2017/18年度贮备棉轮出延伸一个月,向市场多挑供了38.9万棉花;此外,发放80万吨滑准税配额,保障企业的进口棉需求,企业能够进口澳洲棉、巴西棉、西非棉等片面替代美棉(由于其异国家出口能力有限,因此只能片面替代)。短期,对美棉形成较大利空压力,但国内进口用棉相对优裕,短期不会造成供给欠缺。

挺进

  就终端需求来看,在全球经济赓续苏醒的良益形式下,2018年前三季度,吾国纺织品服装市场需求一连了2017年回暖态势,不论是国内消耗照样对外出口都较安详。

收储量

 

  由于走业产能过剩、市场需求不振,吾国纺织工业近年来举步维艰,产业组织升级进程缓慢。以纺织产业链中心环节的纱线和坯布产量来看,产量月度同比增速均震动下走,几乎挨近于零增进程度,这样也肯定程度上按捺了原材料棉花的增量需求。且今年3月份以来的中美贸易摩擦赓续升级,使出口占半的纺织工业团体哀不都雅情感愈加茂密。

2.8

  

     年度

项现在

38.9*

  数据来源:USDA,首创期货钻研院清理

432.9

 


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